本周核心指标
南海灵通周末价、沪铝主力周涨幅、LME 铝周末收盘与社会库存，四项关键数据一览。
一、本周铝产业链核心数据回顾
7 个交易日国内现货、沪铝主力、LME 铝与氧化铝周度表现一览。
| 市场品种 | 周初均价 (元/吨) | 周末均价 (元/吨) | 周度涨跌 (元/吨) |
|---|---|---|---|
| 南海灵通（含票） | 24,240 | 24,130 | -110 |
| 长江铝价 | 23,960 | 23,770 | -190 |
| 南储华南 | 23,920 | 23,790 | -130 |
| 上海现货铝 | 23,940 | 23,750 | -190 |
| 沪铝主力 2612 | 约 23,145 | 23,395 (+0.15%) | +250 |
| LME 铝（伦铝 3M） | 约 3,018.5 美元 | 3,065.0 美元 | +46.5 |
| 氧化铝（国产） | 2,740 | 2,730 | -10 |
注：国内价格来源于 lvdingjia.com（数据日期 2026年10月30日）；现货周初基准为 10月22日收盘，沪铝以 10月23日收盘为周初基准（不同数据源口径略有差异）。
LME 铝库存（10月29日 231,675 吨，周减约 4,200 吨），1990年以来最低水平附近，其中多为俄铝货源、实际可流通货源更紧；Cash-3M 升水 20.07 美元/吨有所收窄。
国内主流消费地电解铝社会库存（10月30日，较周一降 0.7 万吨、较上周四微增 0.1 万吨），去库放缓、累库拐点隐现。SMM 三地口径 40.9 万吨持平，巩义 11.8 万吨续降、广东 11.65 万吨与无锡 17.45 万吨双双累库。
铝棒库存（全国主流消费地，10月30日，较上周四减 0.7 万吨）延续去化。加工费明显回升：Φ90 均价 269 元/吨（周 +39）、Φ120 均价 220 元/吨（周 +37）、Φ178 均价 190 元/吨（周 +40），南储 90 报 370 元/吨（日涨 10）。
上期所仓单（10月30日 66,418 吨，环比 +374 吨），低位徘徊。配合 11-12月价差 290 元/吨高企，back 结构与挤仓逻辑延续。
供给端：电解铝运行产能贴近政策天花板，9月国内电解铝产量 391 万吨（同比 +3.1%），1–9月累计 3,503 万吨（同比 +3.8%），供应维持高位。人民币兑美元汇率：1 美元约 6.6449 元（中国银行现汇买入价）。
二、宏观时事
关税共识、美联储降息、人民币升值、矿端政策与供给扰动，五条主线。
中美元首会晤达成关税共识——出口压制显著缓和
本周中美元首会晤达成重要共识：美方取消针对中国商品（包括香港和澳门）加征的 10% 所谓芬太尼关税，对中国加征的 24% 对等关税继续暂停一年，中方相应取消和暂缓反制措施。此前市场高度担忧的 232 关税豁免清单 10 月底到期风险被会晤成果有效对冲。对铝市影响：高端铝板带箔、型材出口预期显著改善，前期抢跑出货的出口企业节奏有望回归平稳，出口链订单情绪修复为铝需求提供边际增量，是本周最重要的宏观利好。
美联储 10 月如期降息 25 个基点并宣布停止缩表——但宽松节奏预期谨慎
美联储 10 月议息会议如期降息 25 个基点至 3.75%–4.00% 区间，并决定自 12月1日起停止缩减规模约 6.6 万亿美元的资产负债表。但美国三季度实际 GDP 年化环比增长 3.4% 超预期（AI 投资热潮拉动）、9月核心 PCE 同比 3.1% 符合预期、上周初请失业金人数降至 19.4 万人，经济数据韧性使美元指数与美债收益率维持高位，市场对后续宽松节奏的预期保持谨慎。对铝市影响：降息落地与停止缩表改善流动性预期，为有色估值提供支撑；但美元维持高位限制伦铝上行斜率，内外盘联动中内盘相对偏强。
人民币升值至 6.64 附近——进口成本压力进一步缓和
受中美元首会晤利好与降息落地影响，人民币兑美元升值至 6.64 附近。中国银行现汇买入价 1 美元约 6.6449 元人民币（100 美元 = 664.49 元）。对铝市影响：人民币升值降低铝土矿、氧化铝等进口原料成本，利好电解铝冶炼利润；出口企业汇兑收益承压，建议把握关税缓和窗口合理安排锁汇节奏。
几内亚矿端政策落地——氧化铝尾部风险证伪、继续探底
几内亚已排除 10 月实施出口禁令或配额制的可能，改为对超出最低年度保证销售量部分采取月度现货招标方式销售，矿端支撑进一步走弱；国内铝土矿港口库存 10月30日统计环比去库 48 万吨。对铝市影响：矿价松动使氧化铝成本支撑塌陷，氧化铝期货继续探底，电解铝冶炼成本下移、行业利润维持高位（SMM 口径 10 月行业理论加权平均盈利超 5,000 元/吨），高利润驱动下电解铝供给维持刚性偏强。
供给端扰动增多——运行产能贴近天花板与海外变数并存
国内新疆电解铝产能继续投产，运行产能贴近政策天花板，9月电解铝产量 391 万吨（同比 +3.1%），1–9月累计 3,503 万吨（同比 +3.8%），供应维持高位；海外方面，力拓表示其位于澳大利亚的 Tomago 铝冶炼厂（年产能 59 万吨、占澳铝产量约 40%）考虑 2028 年底电力合同到期后停止运营，中东及东南亚复产爬产稳步推进（中东区域年化产量修复至 370 万吨/年，仍低于冲突前 610 万吨/年）；上期所暂停保税交割业务的后续政策细节尚待明确。对铝市影响：国内供应顶已现构成中期强现实支撑，海外远期供应趋松压制远月，近强远弱格局延续。
三、铝产业链下游需求深度观察
线缆韧性、板带回暖、型材偏弱、铝箔平稳，开工率 61.7% 持稳。
本周下游各板块开工率整体持稳，呈现 线缆韧性、板带回暖、型材偏弱、铝箔平稳 的结构性格局。铝下游加工龙头企业开工率环比持稳于 61.7%，旺季向淡季切换信号已初步显现，现货高升水收窄印证高价对下游接货意愿的抑制。
核心矛盾：旺季向淡季切换的节奏决定去库的延续性，若开工率回落叠加到货增加，累库拐点可能确认。
🏠 铝型材：建筑偏弱，光伏与工业支撑
建筑型材订单以刚需为主，地产链弱修复背景下尚未出现全面回暖，型材板块仍是各板块中相对偏弱一环；光伏型材与新能源车相关订单保持韧性，工业型材继续扮演主要增长点。关税共识落地后出口型材企业订单预期改善，但实际放量仍需时间验证。部分企业反映加工费偏低与回款周期长，接单保持谨慎。
🔩 铝板带箔：出口预期改善与新能源订单双轮驱动
关税共识落地显著改善高端铝板带、铝箔出口预期，前期因 232 豁免到期不确定性而抢跑出货的节奏有望回归平稳；新能源车销量维持正增长，动力电池铝箔与车身板订单饱满；3C 电子备货进入尾声，消费类需求边际走弱。佛山 A00 报价 23,730 元/吨、对无锡贴水 10 元/吨，区域价差收窄。高端订单饱和与中低端建筑装饰用板带竞争激烈的结构性分化延续。
⚡ 铝线缆：特高压加算力网双重支撑，韧性最强
铝线缆板块维持各板块中相对偏强表现。国家电网特高压直流工程持续推进，赶工期订单集中交付；算力网建设与东数西算推进，IDC 机房铝线缆需求增量可观；新能源装机维持高增，配套铝芯电缆需求强劲。国家电网年度投资计划执行进入四季度冲刺阶段，线缆开工率有望维持韧性。
🔋 铝箔：电池箔与空调箔平稳，消费类边际走弱
整体运行平稳。动力电池铝箔维持较高景气度，储能电池排产环比改善；空调箔进入备货旺季尾声。3C 电子备货结束使消费类需求边际走弱，但出口环境改善对铝箔外销形成支撑。高端电池箔订单饱满与中低端产品竞争加剧的分化延续。
📈 加工费与成交信号：升水收窄、加工费回升的再平衡
现货升水明显收窄：华东升水 150 元/吨（自 290 元高位回落）、华南升水 140 元/吨、中原转为贴水 40 元/吨，高位铝价对下游接货意愿的抑制逐步显现。
铝价回落的同时各规格铝棒加工费明显回升：Φ90 加工费均价 269 元/吨（周 +39）、Φ120 均价 220 元/吨（周 +37）、Φ178 均价 190 元/吨（周 +40），南储 90 铝棒报 370 元/吨（日涨 10），铝棒加工环节报价得到修复。铝棒库存 13.80 万吨（较上周四减 0.7 万吨）延续去化。
升水收窄与加工费回升是 需求边际转弱、贸易环节让利重新分配 的组合信号，关注升水是否进一步向平水收敛。
四、行业新动向
期现回暖、沪铝重心上移、去库放缓、LME 低库存与氧化铝探底，五条跟踪线索。
宏观利好落地期现回暖——现货周涨 90 至 210 元/吨
中美元首会晤关税共识与美联储降息落地驱动本周铝价重心上移，10月30日南海灵通（含票）报 24,130 元/吨（日涨 90），南储华南报 23,790 元/吨（日涨 60），长江铝价报 23,770 元/吨（日涨 20），上海现货铝报 23,750 元/吨（日涨 40）。从周度看，现货端较 10月22日上涨 90 至 210 元/吨，南储华南领涨 210 元。核心矛盾：宏观利好与低库存的强现实支撑，对阵升水收窄、去库放缓的边际转弱信号。
沪铝震荡上行重心上移——升水收窄限制反弹斜率
沪铝主力 2612 合约本周震荡上行，10月30日收 23,395 元/吨（+0.15%），较 10月23日收盘 23,145 元/吨反弹约 250 元/吨（+1.08%）。主力换月后 11-12月价差 290 元/吨、12-1月价差 250 元/吨均有所扩大，近月升水扩大，低库存对近端价格的支撑继续显现。但现货升水自 290 元/吨高位快速收窄至 150 元/吨附近，期现同步走强的基础尚不牢固，若升水进一步向平水收敛，盘面存在回调修正压力。
去库放缓、累库拐点隐现——区域分化明显
国内主流消费地电解铝锭社会库存 61.9 万吨（10月30日，较周一降 0.7 万吨、较上周四微增 0.1 万吨），去库速度明显放缓、累库拐点隐现；SMM 三地口径 40.9 万吨持平，其中巩义 11.8 万吨续降、广东 11.65 万吨与无锡 17.45 万吨双双累库，无锡到货增加是主要压力源。铝棒库存 13.80 万吨（较上周四减 0.7 万吨）延续去化。核心判断：去库斜率放缓叠加淡季渐近，低库存叙事的边际支撑力度减弱，累库拐点是否确认是下周最关键的基本面观察项。
LME 库存 23.17 万吨历史低位——海外供应修复与扰动并存
伦铝 10月29日收于 3,065.0 美元/吨（日涨 17），较 10月23日的 3,018.5 美元回升 46.5 美元（+1.54%）。10月29日 LME 铝库存 231,675 吨（周减约 4,200 吨），维持在约 23.17 万吨的历史低位附近，其中多为俄铝货源、实际可流通货源更紧；10月海外电解铝总产量同比下滑 1.2%，但中东复产与印尼、印度投产爬产持续推进，远期供应趋松预期压制远月价格，Cash-3M 升水 20.07 美元/吨有所收窄。
氧化铝继续探底——几内亚政策落地、过剩格局明确
本周国产氧化铝均价报 2,730 元/吨（区间 2,680–2,780，10月30日，周降 10），SMM 氧化铝指数回落至 2,649 元/吨附近，氧化铝期货主力 2701 在 2,600 元/吨附近低位徘徊。供需格局：①几内亚改为月度现货招标、排除出口禁令，矿端支撑走弱，氧化铝现金成本破底已证实；②氧化铝运行产能维持高位、社会库存持续累库，过剩格局明确；③等待规模性减产出现前，价格难以扭转颓势。氧化铝弱势探底对电解铝冶炼利润（SMM 口径 10 月行业理论加权平均盈利超 5,000 元/吨）形成支撑，成本端暂无上行驱动。
五、行业研判
价格区间、七项边际变化、三情景概率与六项核心风险点。
本周铝市的核心叙事 从上周的现货强势、去库提速切换为宏观利好落地、期现回暖但升水收窄。整体格局 23,800 至 24,300 元/吨区间震荡上移，宏观利好落地与低库存托底共振，但升水收窄、去库放缓与淡季渐近制约上行斜率。重点关注 23,800 至 24,300 元/吨（对应南海灵通）区间运行，以及 23,800 元/吨一线支撑的有效性。
本周七大边际变化
中美元首会晤达成关税共识：10% 芬太尼关税取消、24% 对等关税继续暂停一年，232 豁免到期风险被有效对冲，出口预期显著改善。
美联储 10 月如期降息 25bp 并宣布 12 月起停止缩表：流动性预期改善，但美国经济韧性使美元与美债收益率维持高位。
现货升水自 290 元/吨高位收窄至 150 元/吨附近：高价抑制接货意愿，升水拐点信号初现。
社库去库明显放缓：主流口径 61.9 万吨较上周四微增 0.1 万吨，三地口径持平、无锡累库，累库拐点隐现。
沪铝重心上移：主力 2612 收 23,395（周 +250），11-12月价差 290 元高企、仓单仅 6.64 万吨，back 结构与挤仓逻辑延续。
LME 铝收 3,065 美元（周 +46.5）、库存 23.17 万吨历史低位：海外复产爬产压制远月。
氧化铝 2,730 元继续探底：几内亚政策落地、成本支撑塌陷，电解铝高利润延续。
价格走势预判
预计下周（11月2日至6日），国内铝价主流运行区间 23,800–24,300 元/吨（南海灵通），沪铝主力参考 23,000–23,800 元/吨，LME 铝价波动区间 3,000–3,120 美元/吨。短期宏观利好落地后市场进入消化期，升水收窄与去库放缓使上行动能减弱，大沥铝材网对下周走势的预测为 变化不大或小跌。
考虑因素：①中美元首会晤成果的落地细节与执行节奏；②升水能否企稳、去库拐点是否确认，是期价能否维持 back 结构的关键；③美联储停止缩表后美元与美债收益率的走向；④供给端运行产能贴近天花板为铝价提供底部支撑；⑤淡季渐近，开工率回落风险上升；⑥氧化铝探底下移成本重心，冶炼高利润维持供给刚性。
基准情景
50%铝价在 23,800–24,300 元/吨区间震荡整理，变化不大或小幅回落。
乐观情景
25%若关税红利快速传导至出口订单、社库重回去化，铝价有望上冲 24,300–24,600 元/吨。
悲观情景
25%若升水加速收敛、累库拐点确认叠加美元走强，铝价可能回踩 23,500–23,800 元/吨区间。
核心风险点
升水快速回落带动期价补跌风险：若现货升水向平水快速收敛，警惕有价无市后的期现负反馈。
累库拐点确认风险：若无锡等地到货持续增加、去库转为累库，低库存叙事将被削弱。
美元指数高位波动风险：美国经济数据韧性支撑美元与美债收益率，若进一步走强将压制 LME 铝并传导至内盘。
海外复产加速风险：中东复产与印尼、印度新产能爬产若超预期，将压制远月价格。
氧化铝成本下移风险：几内亚矿价松动、氧化铝破位下行，成本支撑重心下移。
挤仓波动风险：仓单仅 6.64 万吨、11-12月价差高企，临近交割合约波动可能放大。
操作建议
当前市场处于宏观利好落地、期现回暖但升水收窄的过渡格局——南海灵通 24,130 元/吨，沪铝主力 23,395 元/吨，六条操作建议。
维持刚需采购、分批补库：宏观利好与低库存托底下价格深跌概率不大，建议锁定 5 至 10 天刚需用量，不必追高囤货。
关注 23,800 元/吨支撑位：若南海灵通现货有效跌破 23,800 且社库确认累库，可暂缓补库等待回落；若站稳 23,800 上方且升水企稳，可适度加大备货。
紧盯升水与库存拐点：华东升水自 290 回落至 150 附近，若进一步向平水收敛则警惕需求转弱信号。
避开临近交割合约点价：仓单低位、月差高企，挤仓风险下近月合约波动可能放大，建议以远月合约定价。
把握出口窗口：关税共识落地后出口环境明显改善，有出口订单的建议合理安排出货节奏并适度锁定汇率（人民币已升至 6.64 附近，锁汇成本相对友好）。
警惕下周变化不大或小跌的基准预期：大沥铝材网预测下周铝价变化不大或小跌，采购节奏上可适当放缓、逢低分批吸纳。
本周总结
本周（2026.10.22—10.30，7 个交易日）铝市核心叙事从上周的现货强势、去库提速，切换为 宏观利好落地、期现回暖但升水收窄。南海灵通周末 24,130 元/吨（周跌 110），沪铝主力 2612 收 23,395 元/吨（周 +250，+1.08%），LME 铝收 3,065.0 美元/吨（周 +46.5，+1.54%）。宏观三重利好共振：中美元首会晤关税共识使 232 豁免到期风险有效对冲，美联储降息 25bp 并宣布 12 月起停止缩表，几内亚矿端政策落地使氧化铝尾部风险证伪。但 华东现货升水自 290 元/吨快速收窄至 150 元/吨附近，国内社库 61.9 万吨去库放缓、累库拐点隐现，无锡累库是主要压力源。当前处于 强现实（低库存+低仓单+back 结构） 与 淡季渐近（升水收窄+去库放缓） 的拉锯格局。大沥铝材网对下周走势预测为：变化不大或小跌，主流运行区间 23,800–24,300 元/吨。
核心要点
获取专属铝材采购与行情分析服务，欢迎访问官方网站或致电 186 8927 2558，共同推动铝加工行业的技术进步！
